环球透视

光大保德信环球透视【2019年第二十二期】

光大保德信 2019-06-10

美股短期反弹的背后

海外市场一周点评(2019-6-3—2019-6-9)

u  热点跟踪:美股短期内走势容易受估值影响,中长期趋势主要追随美国经济基本面变化

6月以来,美国公布的多项经济数据大幅下滑,但美股不跌反涨、持续反弹。其中,美国5月制造业PMI跌至2016年10月来新低,5月非农新增就业大幅下滑。伴随美国经济数据回落,避险情绪快速升温,黄金跳升、10Y美债收益率下行、美债期限利差倒挂加剧,但美股道琼斯、标普500分别上涨4.7%、4.4%。

美股反弹,主要受估值提升推动,背后是市场对美联储降息预期的大幅升温。美股PE大幅提升,推动了此次美股反弹。背后是,市场预期美联储7月前、9月前降息概率分别由48%、75%跃升至83%、96%。美股EPS与美股反弹关联较小,今年以来,美股EPS增速与美国经济数据表现一致,持续、加速下滑。

中长期内,美股是美国经济的晴雨表;本轮美国经济已进入景气回落阶段。美国经济周期领先指标企业端景气在2018年上半年见顶回落、同步指标居民端景气在下半年开始下滑,以及中观层面卡车运量增速自3季度起加速下挫,都反映本轮美国经济进入景气回落阶段。此次美股反弹,也是受防御性板块领涨支撑。

u  数据跟踪:美国4月贸易逆差差于预期,德国4月工厂订单同比好于预期

美国:4月贸易逆差508亿美元,差于预期507亿美元。欧洲:法国4月工业产出同比1.1%,高于预期1%;德国4月工厂订单同比-5.3%,好于预期-5.9%。

u  市场跟踪:发达股市普涨,长端国债收益率普遍回落,美元跌、黄金涨

全球股市:发达股市普涨。美股道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨4.7%、3.9%、4.4%;其它股指方面,恒生指数上涨0.2%,巴黎CAC40指数上涨3.0%。

全球债市:长端国债收益率普遍回落。10Y美债收益率下行4.4bp至2.08%,10Y英债、德债、法债分别下行7bp、5.5bp、12.5bp至0.8%、-0.26%、0.09%。

外汇市场:美元指数下跌1.23%至96.54。其他货币方面,英镑兑美元上涨0.86%至1.27,欧元兑美元汇率上涨1.48%至1.13,美元兑日元下跌0.09%至108.19。

大宗商品:伴随美元指数下行,黄金上涨2.7%至1346美元/盎司;原油方面,Brent油价上涨2.1%至63.29美元/桶,WTI油价上涨0.92%至53.99美元/桶。